事件

　　3 月21 日晚间，顺网科技发布12 年年报及13 年1 季度业绩预告2012 年，公司实现营业收入27380.31 万元，较去年同期增长58.55%;实现净利润9214.08 万元，较去年同期增长44.67%。基本每股收益为0.7 元，较去年同期增长45.83%。1 季度预计归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长-5%至15%，上年同期净利润为1354.19 万元。

　　简评

　　通过不断并购，公司维持了收入的高增长，也巩固了垄断地位公司于12 年上半年收购盛大旗下的吉胜科技，取得计费软件领域龙头地位。

　　终端减少或不可避免，未来看点在客户深挖

　　虽然终端减少趋势已经显现，但我们认为，公司将不断受益于在网吧娱乐市场的寡头垄断地位，原因详见正文。

　　结论：公司在完成对吉胜的收购之后，整合的协同效应已经有所体现，我们预计13-14 年EPS 分别为1.11 元，1.65 元。对应目前股价PE 分别为26.68x，17.95x，考虑到公司在网吧娱乐市场的领先地位以及云海项目的成功推出对公司高粘性用户数量带来的正向贡献，我们给予增持评级，6 个月内目标价35 元。