事件：

　　近期赴上市公司调研了解公司经营情况。

　　观点：

　　公司是定价能力极强的橡胶V 带龙头

　　公司是橡胶V 带(三角带)行业毋庸臵疑的大龙头，占据国内市场份额超过30%，占出口份额的50%以上，2012 年生产三角带超过4 亿A 米。

　　公司拥有众多的国内经销商和海外客户，三力士品牌口碑极好，在行业内拥有绝对的定价能力，过去5 年曾多次上调产品价格，从未下调。

　　公司的定价能力主要得益于龙头地位、品牌和质量。2.天胶价格进入7 年下行通道有利于公司盈利能力增强我们一直强调天然橡胶自从2011 年达到历史高点后已经进入长达7 年的下行周期，主要是因为2005-2008年全球新增大量橡胶树产能，未来几年天然橡胶的基本面均会维持高供应、高库存的情况，天胶价格跌破20000 元/吨是大概率事件。

　　天然橡胶是公司产品的主要原材料，在成本中占比较高，天胶价格维持低位有利于公司产品盈利能力的增强。

　　结论：

　　预计公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.69、0.91 和1.11 元，对应PE 分别是15、11 和9 倍。公司拥有绝对的龙头地位，行业知名的品牌效应，共同铸造了公司的强定价权;中观层面橡胶价格进入长达7 年的下行通道，原材料成本将长期较低并有继续下降的大概率;宏观面看农业机械化的大趋势下公司新的战略定位将把农机带打造成新的增长亮点。给予公司2013 年20 倍PE 估值，六个月目标价13.80 元，上调评级至强烈推荐。

　　风险提示：

　　农机带推广低于预期的风险，橡胶价格大幅波动时的库存风险。