公司公布2012年年报，报告期内实现营业收入117902.79万元，同比减少-7.02％，实现归属于上市公司股东的净利润14129.71万元，同比增长7.19％％，实现每股收益0.58元。同时公告2013年一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增速为5％-25％。 
　　营业收入同比下滑主要源于工程承包业务收入同比下降。分业务来看，报告期内公司工程咨询业务实现收入10.54亿元，同比增长14.32％，工程承包业务实现收入1.17亿元，同比下降65.89％，主要是由于新沂项目施工完成，2012年工程承包项目承接额下降所致。 
　　由于收入结构的变化，使得2012年整体销售毛利率达到36.83％，同比提升4.59个百分点。工程咨询业务2012年毛利率为39.02％，和去年持平，但收入占比从2011年的72.78％上升到2012年的89.96％；而工程承包业务2012年毛利率为15.46％，同比提升1.41个百分点，但收入占比从2011年的27.22％降低到10.04％。报告期期间费用率为14.99％，同比提升1.93个百分点，净利率达到12.09％，提升1.79个百分点。 
　　公司同时公布股权激励计划草案。激励对象覆盖公司中高级管理人员和核心业务骨干，首次授予股票期权行权条件：2013年净利润增长率相比于2012年不低于25％，2014年相比2012年不低于50％，2015年相比2012年增长率不低于80％，行权价12.99元/股，显示公司管理层对未来稳定增长的预期和信心。 
　　未来公司将立足于交通建设工程价值链的上游规划、勘察、涉及及施工阶段项目管理和监理业务，同时对于工程承包项目承接方面将会保持谨慎选择的态度。另外公司在稳固江苏地区市场的同时，也积极拓展江苏以外区域市场，逐步完善市场布局。 
　　盈利预测及投资评级。我们预计2013年、2014年每股收益为0.74元、0.90元，目前股价对应PE分别为17x、14x，给予“推荐”评级。 
　　风险提示：新签合同增速不达预期；回款风险。