本报告导读： 
　　市场对公司存在一定的误解，其实公司实质上并不算是硬件生产厂商，它的核心竞争力在于视频图像处理技术和控制系统。我们认为公司转型有客户优势，有技术支撑，市场空间至少是数倍，成长的天花板已经打开。我们随着市场对公司定位的进一步清晰，已经转型带来的预期提升，13年的估值向上具有高弹性。 
　　摘要： 
　　公司的产品是大数据时代的入口，抓住的是决策层的眼球。公司产品的真正意义是实现了海量信息的全景呈现，是决策层获取全面数据的终端入口。如果以互联网或物联网眼球经济的角度来看，公司产品的意义或许超出了我们的想象。公司转型的可以看成是逐步为这个终端不断集合各种应用模块，获取更多的，持续的收益。 
　　转型满足了现有客户的需要，同时也也打开了成长空间。现有的应用开发商局限于PC机的概念，开出来的应用发挥不出公司产品的性能，客户的很多需求还得不到满足，公司在这方面有天然优势。行业应用本身价值就可能高于拼接屏的价格，另外每年还有着可持续更新，增加新模块的需求，市场空间至少是原来的数倍。 
　　公司的核心竞争力是图像处理和系统，因此市场显示技术进步带来的技术替代风险其实并不大。事实上，公司的战略是跟踪各类硬件的技术路线，选择综合最优的来做自己的产品。 
　　公司虽然是采用分销的模式，但是直接与客户进行商务技术沟通，代理商只是临门一脚，利用其资源使得销售更顺畅。 
　　我们判断公司充裕的现金和IBM收购普华永道咨询部们的榜样，使得外延式扩张是一个大概率事件。 
　　鉴于公司12年业绩预报略超我们之前的预期，加上对公司竞争优势进一步理解，我们对于转型的前景信心也更强。我们上调盈利预测及估值水平。我们13-14年EPS分别为0.65元、0.90元。给予增持评价，12个月目标价19.5元，对应13年30倍PE。