事项：
　　公司公告1月产销情况：1月上汽集团产销量分别为48万辆（同比40.3%）、51万辆（同比35%）。其中上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱产量同比依次为21%、69%、191%、23%；上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱销量同比依次为45%、27%、91%、27%。
　　平安观点：
　　岁末年初我们对上汽集团及其主要子公司2013年的新增产能、产销规划、新车推出等方面有了更清晰的判断，总体看上海大众、上海通用2013年景气度趋势向上；在上海大众有较多新车推出，上海通用销量结构改善的助推下，上汽集团估值向上趋势未结束，我们认为上汽集团值得给予10倍动态PE。
　　1月销量创历史新高，市占率提高2013年1月上汽集团销量51.3万辆，其中上海大众、上海通用销量均突破16万，创历史新高。上汽集团销量环比增46.5%，其中上海大众、上海通用销量环比增114%、45%，上汽乘用车销量环比降16%；上汽通用五菱销量环比21.4%。
　　2013年1月上汽集团销量市占率25.2%，比2012年全年提高近2个百分点。
　 上海大众新桑逐步爬坡、途观帕萨特依然热销2013年上海大众A级新车较多，多款新车同平台并模块化采购，单车利润将显著高于上一代产品；B级车及SUV地位稳固，还将贡献一定增量。
　　2012年底新桑塔纳上市，主攻私人消费市场，估计2013年1月销量约7000辆，其仍处产能爬坡期，尚未稳至预期的月销量及市场占有率，普桑已停产但1月估计仍有六千余台销量；桑塔纳VISTA将产值2013年中，待新桑及斯柯达RAPID产能释放后其产量将专门针对出租车市场。
　　与新桑同平台的斯柯达Rapid预计2013年上海车展前后上市，相比全新桑塔纳，斯柯达Rapid更强调年轻、活力及性价比，两车型受众定位预计重叠部分较小。
　　帕萨特1月批发量为2.8万辆（我们估计零售约2.5万辆），日系三大品牌中级车市占率全面下滑，帕萨特+迈腾成为中级车中销量及市占率遥遥领先的两大品牌。随着帕萨特产能逐渐充裕，预计目前老款帕萨特-领驭排产仅供满足低端公务用车需求并预计在2013年内停产；预计未来上海大众还将投产一款定位于朗逸和帕萨特之间的高端的家轿，以弥补其轿车产品在15-18万区间的缺位。
　　盈利预测与投资建议    
    我们预计2013年乘用车销量同比为9.7%（比2012年同比增幅度高2个百分点）。我们预计2013年德系乘用车份额升2个百分点至20.3%，销量同比约20%。
　　目前乘用车目前量、价、库存（2012年底合资品牌汽车经销商库存系数为0.9）均趋势向好，乘用车股估值向上趋势未变。
　　2012年二三季度价格震荡对车企利润深度侵蚀，我们判断2013年乘用车价格体系稳定，加上主流车企目标谨慎合理，车企利润向上弹性较大。
　　2013年上海大众A级新车将贡献较多增量；途观及帕萨特产能还有提升空间，上海大众2013年仍是量、利齐升的一年。2012年上海通用利润率下降，我们判断其利润率3Q12见底，4Q12起回升，2013年上海通用盈利能力将高于2012年，2014年双君换代后盈利能力还有望继续提升。
　　我们略调整了上汽集团2012年、2013年、2014年EPS预测为1.93元、2.19元、2.6元，维持“强烈推荐”评级。
　 风险提示1）上汽乘用车公司库存可能偏高，有待消化；2）部分车型产能偏紧，供求不平衡。