北纬通信近期代理运营手机网游“大掌门”取得成功，“大掌门”近几个月收入高速增长，受到市场广泛关注。我们就投资者关心的公司主营业务和2013年发展重点等问题与公司董秘和证代进行了深入交流。
　　手机网游带动移动互联网发展，高收益伴随高风险移动互联网作为传统通信行业与新兴信息化应用的结合，发展非常迅速。智能手机等终端的大规模应用奠定移动互联网的应用基础，2012 年前3季度全球智能手机出货量4.67亿部，同比增长45%；尤其是中国2012年1～11月智能手机出货量同比增长了170%以上。国内移动互联网用户数也持续快速增长，至2012 年第3 季度全国移动互联网用户数达4.9 亿户，同比增长22.5%。
　　市场广泛认为移动互联网比传统互联网发展空间更为广阔，而手机网游是移动互联网中第一个有确定盈利模式的行业。
　　值得关注的是从手机网游下载、充值收费，到游戏的运行，用户均可通过应用软件平台或者支付宝等网络方式解决，从而使相关公司的盈利“绕”过了运营商（只收取流量费用），真正打开了市场的“旋转门”。内容制作商、运营和渠道均可在产业链中受益。而手机网游类似于电影，属于小成本项目化制作，若市场反响好即可获得大收益（月收入千万以上），这促使大多数在PC上做页面游戏的公司都尝试往手机网游转型。
　　从2012年至今的手机网游市场来看，主要有iOS和Android两大运营平台。其中，iOS属于封闭市场，与苹果App store锁定，手机网游收益计提5%坏账后由内容商和苹果双方分成；Android属于开放市场，参与方包括内容提供商、运营商和渠道商，手机网游收益由三方按比例分成。其中，北纬通信属于游戏运营商，是“大掌门”在安卓平台的运营总代理。渠道商有UC、360、91、安智、当乐等多家参与，前十家主流平台份额占市场总量的70%以上。公司正在尝试自主开发手机网游，从而将内容提供商的收益分成也掌握到自己手中。但是这种分成方式也在逐渐转变，今年渠道商开始以卖广告位的方式盈利，以后行业的盈利模式可能将进一步变化。
　　手机网游是一个高收益伴随高风险的行业，目前95%的掌游项目亏损，仅剩5%的游戏团队产品排名靠前者少之又少，手机网游的成功充满不确定性。
　　盈利预测与估值
    未来公司的主要收入可能来自于移动互联网市场，开发的新业务将尽量绕开运营商推广。2013年公司短信、彩铃等传统业务维持稳定；移动转售牌照发放细则还未出，牌照申请及申请结果存不确定性，对公司业绩贡献难以确定；而手机网游是公司将来业绩的最大亮点和不确定因素。
　　我们预测公司2012～2014年EPS分别为0.40元、0.50元和0.61元，2013、2014年净利润增长率分别为26.32%和20.23%，上调到“增持”评级。我们认为，如果公司2013年能够开发出一款或代理几款像“大掌门”一样成功的手机网游，公司业绩将有超预期的爆发性增长。再者，如果能够取得移动转售牌照，或为公司开拓更大的发展空间。反之，即使上述两方面未带来惊喜，公司业绩也将实现稳定增长。公司主营移动互联网业务，为国内A股为数不多的代表性标的，未来发展值得关注。由于具备高成长性和巨大的发展空间，目前移动互联网类公司估值普遍较高，我们按照40倍估值，给予公司6个月目标价20元。