公司公告: 股东股权转让获中国保监会核准

　　中国平安公告中国保监会批复同意汇丰保险控股有限公司及香港上海汇丰银行有限公司将其所持有的976,121,395 股中国平安H股股份转让给卜蜂集团下属四家间接全资附属公司同盈贸易有限公司、隆福集团有限公司、商发控股有限公司和易盛发展有限公司。(之前公告的协议主要内容为汇丰以727.36 亿港元将所持有的约占中国平安已发行股本15.57%的1,232,815,613股中国平安H 股出售给卜蜂集团/正大集团,折合每股59 港元。其中256,694,218 股已于12 月7 日转让，剩余976,121,395 股已获批。)

　　我们的观点:

　　1、 这次交易的完成反映出机构投资者对中国平安公司价值的认可，减少了市场对公司未来股权归属不确定性的担忧，有利于平安目前管理模式的稳定持续，可能成为短期上涨的催化剂。

　　2、 年初至今，保险板块涨幅落后于银行与券商板块，我们认为主要是一些短期因素的扰动(如开门红预期、预定利率放开的预期与营业税恢复征收的预期)，保险股的价值在价格上还是应得到应有的体现。

　　3、 保险公司的经营模式：销售保单(类似于借钱)，然后再投资，保险公司赚取利差的过程。目前虽然销售保单(类似于借钱)的能力我们并没有看到持续的高增长，但是基本上维持了这个能力。然后从赚取利差的角度，目前赚取利差的能力远远超过了正常的水平，其对于业绩的效用，特别是短期业绩的效用将更大。

　　4、 截止目前沪深300 指数已经上涨了8.73%，目前的状况下，我们预计在今年一季度，保险公司的净资产增速可能达到单季度5%-7%左右的水平。高盈利性将再次体现，中国人寿、中国平安都有可能释放出较高的EPS。

　　投资建议

　　目前保险公司的投资资产大概是净资产的7-8 倍，同时约10%左右的资金投资在权益类资产中，也就是说相当于净资产的70-80%的资金投入在权益类资产中，考虑到客户的分成，保险公司也至少能获得相当于净资产40%的资金投入到权益类资产的收益，杠杆率并不比其他金融板块的低。在目前位臵，我们认为保险板块是有投资价值的，综合考虑估值因素，我们推荐的个股顺序是：中国平安、新华保险/中国太保、中国人寿。

　　风险提示

　　未来可能存在的风险因素包括：资本市场的剧烈波动。