投资要点 　　公司今日公布年报，2012 年公司实现营业总收入8.17 亿元，同比增长4.56%;实现归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元，同比增长18.45%;EPS 为0.41 元。公司业绩符合我们之前的预期。 　　公司收入小幅增长主要来自新业务的开拓。公司彩印、标签、数据及卡类业务均呈现较快增长态势，其中卡类业务和数据业务的增速分别达到了260%和37.7%。 　　公司利润增速明显快于收入增速的原因在于综合毛利率较大提升所致，传统票据业务的毛利率提升原因为原材料(原纸)价格下降，新业务毛利率提升的原因为业务量提升摊薄成本所致。2012 年，公司综合毛利率达到了38.64%，同比提升了3.54 个百分点。其中，票据业务毛利率达到了41.91%，提升了4.13个百分点(原因为原纸价格下跌所致);彩印业务毛利率达到了30.81%，提升了8.75 个百分点;标签业务毛利率达到了33.79%，提升了12.22 个百分点;卡类业务的毛利率提升幅度最大，达到了25 个百分点(原因是销量的明显上升摊薄了成本所致)。 　　新业务仍处于开拓阶段，因此期间费用率仍呈上升态势。公司期间费用率为22.11%，同比提升了2.76个百分点。其中，销售费用率为9.52%，同比上升了1.01 个百分点;管理费用率为13.48%，同比上升了2.21 个百分点;财务费用率则继续呈现下降的态势。 　　公司后期业绩增长依然将主要看 IC 卡业务的发展。公司目前已拿到了银联认证和万事达卡全球供应商认证，我们预计公司近期有望拿到VISA 的全球供应商认证。公司拿到三项认证后，将取得全国各大银行单纯的金融IC 卡的投标资格，将极大地扩大公司IC 卡的业务范围。同时社保金融卡亦将成为公司今年卡类项目的重要新增点(公司已入围了山东省社保金融卡项目，入围的共有六家)。 　　相关数据显示，前三季度，金融IC 卡发卡量约有7500 万张，而截至今年6 月末，金融IC 卡发卡量约有4600万张左右。这意味着仅第三季度，金融IC 卡的新增发卡量达3000 万张。我们预计全年金融IC 卡的发行量有望达到1 亿张以上，远超我们之前7000 万张的全年发行量。 　　2012 年下半年金融IC 卡发行量加速的原因在于：在6 月召开的全国金融IC 卡工作座谈会上，央行明确提出，2012 年，各主要商业银行金融IC 卡发卡量要占新增发卡量的15%。 　　根据央行规划，“十二五”期间将发行共8 亿张金融IC 卡，扣除累计发行的1.3 亿张，未来三年发行量有望达到6.7 亿张。此外，我们前期提到的社保金融卡和居民健康卡，目前社保金融卡正在稳步推进，而居民健康卡由于技术标准以及发行费用承担的问题目前推进进程较慢。 　　我们预计公司 2013-2015 年的EPS 分别为0.49 元、0.58 元和0.68 元，对应的动态市盈率分别为16.7 倍、14 倍和12 倍，给予公司2013 年18-20 倍的PE，目标价为8.82-9.80 元，给予“买入”的投资评级。