公司2月27日发布2012年度业绩快报，预计2012年实现收入100.06亿元，同比增18.56%，归属净利润3.43亿元，同比增31.84%，合EPS约1.27元，符合预期。

　　简评和投资建议。2012年公司收入稳健增长，为18.56%，其中我们预计百货业态增速较快，同时将其在总收入中的占比提升至30%左右;单季看，公司四季度21.90%的增速为全年最高，环比提升约4.7个百分点。外延方面，预计公司2012年新开16家物理门店，其中百货门店3家，即张家界店(5月30日，2.5万平米)、宜春店(9月23日，10万平米)、耒阳店(9月28日，2.7万平米)，其余为超市及大卖场门店;预计2013年新开物理门店25家，其中百货门店5家(衡阳店已于1月25日开业，6万平米)。

　　在收入稳健增长的前提下，公司净利润增长31.84%，高于收入13个百分点，我们认为这仍主要来自于公司对费用的有效管控;由于百货业态占比提升及期间费用率下降，公司12年归属净利率进一步提升至3.43%，为2006年以来的最高水平。

　　对1Q13业绩前瞻：我们预计公司1Q13销售增速仍将维持在16%-20%之间，百货增速仍高于超市增速，同时预计净利润增速仍将高于销售增速。

　　在不考虑增发情况下，我们暂维持对公司2013-14年EPS分别为1.66和2.20元的盈利预测(若考虑增发6000万股，则摊薄后EPS为1.43和1.87元)，公司目前21.99元股价对应2013-14年PE分别为13.2和10.0倍(考虑增发情况下，13年PE为15.4倍)，估值处于偏低水平(公司预约3月28日披露年报);当前59亿的市值对应2013年动态PS为0.42倍。维持31.81元(对应2013年近20倍PE)的六个月目标价和“买入”评级。

　　风险与不确定性。跨区域扩张的不确定性;展店速度低于预期;销售规模释放速度低于预期;新门店培育期超出预期等。