本报告导读：

　　鉴于对公司手机游戏业务的看好及对此次收购的乐观预期，并结合PEG估值方法，目标价上调至32 元，股价空间30%，并上调评级至增持。

　　事件：

　　2012年2月4日公司公告收购方案并复牌。

　　收购情况介绍：收购动网先锋100%股权，总对价8.1 亿元。其中使用超募资金2.93 亿元;非公开发行募集资金2.47 亿元，发行价23.25 元/股，发行股数合计为10,638,061 股;向不超过10 名其他特定投资者发行股份募集配套资金2.70 亿元，发行底价20.93 元/股，发行股份数量不超过12,901,576 股。

　　动网先锋介绍：国内领先的网页游戏开发和运营企业，依靠自主研发先后推出多款网页游戏明星产品，其中《商业大亨OnLine》创造累计充值金额3.8 亿元的国内模拟经营类网页游戏记录，《寻侠》和《三分天下》两款游戏累计充值金额均超过1 亿元，《富人国》、《海岛大亨》和《武道破天》三款游戏的累计充值金额均达到7000 万元以上。

　　评论：

　　投资建议：如果此次收购顺利完成，公司业务将从手机游戏为主向手游、网游并重发展，鉴于对公司手机游戏业务的看好及对此次收购的乐观预期，并结合PEG估值方法，给予动态估值35倍，按2013年备考业绩0.92元测算，目标价上调至32元，股价空30%，并上调评级至增持。不考虑收购因素，预测2012-2014年EPS分别为，0.50元、0.65元、0.88元。

　　关键假设：收购顺利在2013年完成。

　　有别于市场对公司移动互联业务前景的担忧，我们认为，移动互联业务才是公司长期核心价值所在，也是我们给予公司高估值的主要理由。

　　股价催化剂：高送配预期兑现;收购案顺利推进。

　　核心风险：公司估值高于行业均值;功能机向智能机的转型风险。