报告摘要：
　　对于方正证券的资产管理业务来说，与其新建队伍开展类似的信托业务，还不如选择与信托公司合作的形式发展得快。方正证券不管是在人力资源、项目经验还是风险控制水平等方面，都可以直接借用和复制方正东亚信托的模式，而不再需要长时间的积累。在治理结构上，二者是控股股东关系，磨合期短，合作效率高。因此，方正证券收购方正东亚信托，对资产管理业务的创新具有极大的促进作用。
　　方正证券持有盛京银行3亿股，占该银行总股本的8.12%。截至2011年末，京银行总资产规模2230亿元，存贷款余额分别达1795亿元和984亿元。
　　在国家推进金融业综合经营试点背景下，证券公司进行经营模式创新的尝试，方正证券、盛京银行甚至方正东亚信托都有可能在产品类型、风控模式、渠道建设和客户共享等方面进行合作，实现互利互赢。
　　方正证券、方正东亚信托与盛京银行业务创新方面的合作，主要有银证合作；银、证、信合作；银行渠道销售信托产品及券商资产管理产品。
　　根据预测，2013年，方正东亚信托净利润将到达5.6亿元，仍将有40%的增长幅度。
　　预计2012年及2013年，方正证券归属母公司所有者的净利润将达到5.28和9.09亿元。
　　考虑到方正证券的赢利状况以及证券公司在代销信托产品及交叉开发产品方面的业务收入，预计2013及2014年，方正证券与方正东亚信托合并报表后净利润分别为16.1亿元和21.8亿元，EPS为0.28元和0.40元，对应PE分别为22倍和16倍，给予谨慎推荐评级。
　　风险提示：收购信托公司失败，创新合作无从谈起。