报告要点

　　事件描述

　　河北钢铁今日发布 2012 年业绩预告，预计报告期内实现归属母公司所有者净利润1.38 亿元~3.46 亿元，同比下降99%~75%，全年实现EPS0.01 元~0.03元。据此推算4 季度归属母公司所有者净利润为-2.29 亿元~-0.22 亿元，4 季度实现EPS-0.02 元~0.00 元，3 季度公司EPS 为0.00 元。

　　事件评论

　　4 季度业绩环比下降，产量下滑未能享受行业复苏：从公司业绩预告推算的情况来看，公司4 季度净利润环比下滑是大概率事件，与其他钢铁公司的表现略有背离。这主要是9 月开始的设备检修一直持续至10、11 月，导致公司产量在钢价逐渐上涨过程中却有所下降，并直至12 月才有所恢复，综合来看4 季度公司产量约有5%的降幅。在4 季度钢价平均水平涨幅不大的情况下，产量环比下降可能导致公司4 季度营业收入环比出现下滑。同时，这也加剧了公司吨钢折旧的负担，并最终导致4 季度净利润亏幅有所扩大。当然，我们也不排除其他因素的存在，这有待在年报中进一步确认。无论如何，生产的稳定性和连贯性对钢铁公司经营业绩的重要性不言而喻。随着公司生产的逐步恢复和受益近期各类品种钢价的继续上涨，预计公司1 季度业绩也将有所改善。战略延伸产业链，资源优势逐步体现：公司在公开增发收购邯宝的方案中同时发布承诺称，将在收购邯宝公司完成后立即启动集团公司铁矿石资源注入程序，首批力争在2012 年12 月31 日之前完成。河钢矿业目前具备铁精粉产能740万吨，计划在建715 万吨，预计2015 年铁精粉产能可达到3500 万吨。预计公司 2012、2013 年EPS 分别为0.02 元和0.11 元，维持“谨慎推荐”评级。