移动业务中：3G用户本月净增数313.2万户（累计到达数7645.6万户）；2G用户本月净增数-3.6万户（累计到达16285.6万户）；.固网业务：宽带用户本月净增数9.3万户（累计到达数6386.9万户）；固话用户本月净增加-46.5万户（累计到达数9195.7万户）。
　　投资要点. 12月3G用户数略低于预期。12月313.2万的用户数少于11月的325.7万户，略低于我们之前“12月3G净增用户数稳中有升”的预期。我们分析认为，主要原因是iPhone5于12月14日即月中才首发，较多新用户选择次月（2013年1月）开始正式签约。
　　维持公司关于“合理用户增速、较高业绩增长”的判断。随着公司营销资源的投入对用户数的拉动效应递减，预计公司将会控制资源投入，维持合理的用户发展水平，且业绩增长较有保障。
　　我们预计公司2012年能够实现60%的业绩增长。我们预计公司能够实现2012年A股EPS0.11元的业绩，同比增长60%左右。基于公司公布的2012年全年移动和固网用户数以及前三季度的ARPU值，我们认为公司收入的增长较有保障。整体来看，公司的成本费用可控，已经体现出运营商业务模式的规模效应，业绩增长确定且有可持续性。
　　财务与估值.我们预计公司2012-2014年的A股EPS分别为0.11元、0.20元和0.36元，我们采用DCF绝对估值法，对应得出合理价格为4.78元，维持公司买入评级。
　　风险提示. 3G用户发展低于预期，大盘系统性风险。