事件：老板电器今日修正2012年业绩预增公告：公司2012年归属母公司净利润约26179万元—28049万元，同比增长40-50%。此前，公司三季报正文公布2012年业绩预增10-40%。
　　点评：
　　Q4业绩增幅56-86%，大幅超预期。公司此次预告2012年业绩增幅区间为40-50%，据此测算四季度公司业绩增速约56-86%，大幅超出我们此前预期。我们分析，四季度业绩超预期一方面是由于收入表现超预期，另一方面来源于毛利率提升、销售费用率下降带来的净利润率同比大幅提升。
　　1）据近期公司跟踪情况，四季度公司新兴渠道增速迅猛（双十一网购销售额是去年同期的6倍）、传统渠道保持稳定快速增长，整体收入增长超预期；我们预计四季度公司收入增速30+%，全年收入增速接近30%。
　　2）由于高毛利、低费用的新兴渠道的高速增长（预计网购渠道毛利率约75%、电视购物渠道毛利率约65%），使得四季度整体毛利率提升、费用率下降；加之前三季度公司预提了较多的营销费用、四季度销售费用压力减轻，使得四季度净利润率明显提升。若参考公告业绩区间的中位数，四季度公司业绩增速约70%、净利润率接近17%，全年业绩增速约45%。
　　（详细预测请参见表1）
　　盈利预测和投资建议。公司四季度收入、业绩均超预期，全年40-50%的业绩增速显示了公司作为龙头企业的明显优势。
　　展望2013年，公司传统渠道（KA、专卖店）收入增速保持稳定、新兴渠道（网络、电视购物、精装修）及“名气”品牌持续高增长，“帝泽”将逐渐贡献收入；而渠道及产品结构的优化使得公司盈利能力将有能力保持较高水平，全年业绩实现约20+%的确定性很强。我们调整2012、13年盈利预测至1.06、1.30元，给予公司2013年20倍PE，目标价26元，维持“买入”评级。
　　风险与不确定性。未来新兴渠道收入增速低于预期。