空冷器产品12年下半年复苏，13年将出现显著增长。经过我们计算，2012年下半年公司在前期签署而尚未确认收入的空冷器产品上确认收入规模大约在4-5亿元左右，同比收入增长幅度约为20%-40%。12年公司，由于原材料价格下跌，竞争趋缓，空冷器毛利率一直保持在25-30%左右的较高水平，下半年贡献创造利润1亿-1.5亿元。
　　余热利用（溴化锂）产品技术成熟，盈利能力强。2012年上半年，公司余热利用产品溴化锂吸收式制冷机和溴化锂吸收式热泵共实现收入4.52亿元，与上年同期比上升1.39%。毛利率方面，上半年其毛利率达到47.14%，同比增长7.38个百分点。12年下半年可能跟11年持平，但未来应继续保持每年10%左右的增长。
　　化工产品毛利率受制苯价格波动，明年有望进入盈利周期。苯乙烯涨价对公司四季度的业绩带动应该比较明显，公司的毛利空间有望被打开，而公司尚有1个月左右的原材料库存，我们根据11年的毛利率测算的话，化工业务全年业绩利润有望比11年增长30，即2.8亿的左右收入水平。
　　合同能源管理行业未来将现爆发式机会。从全行业来看，目前采取这种模式的试点项目已达32个，试点面积达127.9万平方米，平均节能率为42.5%，拟参与试点的项目数量为113个，预计总面积在350万平方米以上，需求强力巨大。
　　2013年业绩将大幅增长，给予推荐。我们认为在公司供暖合同管理、海水淡化等概念产品未来盈利预期尚不明确的阶段，13年公司有望走出概念阴影，将更多管理重心回归之前的主营业务，13年PE估值有望回归到20倍以下，因此给予推荐评级。