事件：

　　公司公布业绩快报，2012 年预计实现销售收入46.22 亿元，同比增长44.65%;实现净利润1.1065 亿元，同比增长31.64%，合基本每股收益1.18 元。

　　投资要点

　　收入增速略高于预测，利润增速略低于预期。2012 年公司整体收入保持了快速增长，44.65%的增速仍略高于我们的预测;其中药品收入仍然占绝大部分，我们估计基药收入应有翻倍以上增长(估计接近7 亿元)，而非基药销售也应保持了较快增速。第四季度公司收入增速虽有所下滑，但仍保持在30%以上，但净利润增速仅有15.6%，略显异常;我们推测可能是四季度费用计提较多所致，或仅是短期影响。

　　招标工作推进将有利于公司业务在2013 年的开展。2013 年是招标大年，前期山东省已经披露了医改试点县医院非基药的集中采购方案，预计后续县医院、大医院非基药招标工作将陆续展开，有助于公司新增配送品种的放量;医疗器械及耗材的集中招标如能顺利展开，也将有助于公司器械配送业务的快速发展。

　　依然看好公司在山东区域市场份额的提升。我们认为，虽然整体医药配送行业面临成本上涨、毛利率下行的不利因素，但资金需求与政策方向仍然在驱动区域性商业集中度的提升;瑞康医药具有良好的渠道和管理优势，因此我们仍然看好其近几年市场份额提升的潜力。

　　财务与估值

　　根据公司的业绩快报，我们略微调整公司2012 年业绩至1.18 元(调整幅度约-3.3%)维持2013-2014 年每股收益1.63、2.08 元的预测， 维持36.43元的目标价，对应2012 年30.9 倍的PE 估值，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　短期限售股解禁，毛利率大幅下滑，流动资金风险，财务费用高企。