一、事件概述 近日我们对桂林旅游进行了调研，就市场关注的政策预期以及公司经营情况与公司董秘进行了交流。 　　二、分析与判断： 　　总体经营平稳，两江四湖增长两成2012年公司经营总体上维持了稳定。其中漓江游船游客接待量67万左右，基本持平。 　　收入7800万左右，同比增长3-4%；银子岩游客接待量120万左右，基本持平，收入略有下降；漓江大瀑布酒店游客接待量19万左右，增长2-3%；龙胜温泉游客接待量20万左右，下降2-3%。收入4000万左右，同比增长7-8%。 　　两江四湖和丹霞项目保持了较快增长。两江四湖游客接待量90万左右，同比增长20%以上。资源丹霞天门山游客接待量11万人次，增长270%。丹江温泉接待游客约5万人次，增长40%以上。 　　国内成熟旅游地向休闲度假转型是大势所趋，桂林发展极具代表性国内休闲度假游所占的比重已达四分之一，需求转型的趋势非常明显。而从供给来看国内长期依靠观光游，休闲度假发展不足致出境游增长迅速，大量高端旅游需求外流，对国内旅游业升级非常不利。旅游供给加速转型和加大政策扶持均必不可少。 从国际经验及桂林发展条件来看，获得政策支持可能性大桂林作为我国传统观光游的胜地，试点由单一的观光游向休闲度假转型具有普遍的代表意义。从国际旅游经验来看，休闲产业一般分为靠自然资源的温泉、海滩、高尔夫等；靠人文、社团组织的体育赛事、节事、主题活动等；以及靠政策推动的免税、博彩等。我们认为前两者桂林并无明显的优势，桂林试点改革作为国家战略，在政策上获得突破的必要性和可能性还是非常大的，一旦某项或者几项获批，桂林市以及上市公司将进入全新的发展阶段。 　　三、盈利预测与投资建议公司作为桂林市旅游资源平台，所拥有资源和业务均具有独占性，业务稳定，新项目还具有较大的发展空间。从市净率角度看，公司估值偏低。桂林及公司获得政策突破性支持的可能性大，公司价值将会得到市场的重新认识，维持强烈推荐评级。 　　四、风险提示： 　　疾病、自然灾害、经济大幅下滑等系统性风险；政策大幅低于预期。