公司2012年业绩：预计下滑30%左右
    主要原因：（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。
　　公司2013年业绩将回升15%左右
    主要原因：（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）
　　客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。
　　铁路改革长路漫漫：公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。
　　估值与投资建议：我们预计公司2012-2014年EPS为0.18、0.20、0.21元。目前公司PE水平16.70倍，但PB仅0.82，横向比较处于两市估值最低的股票行列，纵向比较位于历史底部附近。我们认为公司资产质量优良，2013年迎来业绩回升，目前估值低，维持“增持”评级。