本报告导读：

　　光伏业务1 季度迎盈利拐点关键期，盈利恢复改善将在13 年持续展开。

　　事件：

　　国泰君安建筑建材团队1 月10 号调研了南玻，就公司目前经营情况与行业景气与公司做了交流活动，对公司的观点如下：

　　光伏业务1 季度迎盈利拐点关键期，预计多晶硅技改完成降成本与国内反倾销调查结果出台将显著助推公司光伏实现全年同比扭亏为盈。我们预计公司1 季度末多晶硅技改完成，降低成本至20$/kg;商务部12 年11 月对欧太阳能级多晶硅进行“双方”立案调查预计将在2 月份出结果，届时相应关税的征收以及进口量减少将有望提升多晶硅价格回到20$/kg 以上。我们预计南玻2013 年光伏产业将有望从12 年亏损局面实现盈利恢复改善。浮法产业精耕细作控成本，预计1 季度浮法行业盈利同比改善明显。12年1 季度全国浮法行业亏损5 亿，在停产比提升与需求略恢复过程中，13年1 季度盈利有望同比改善，13 年全年浮法玻璃均价略高于12 年;南玻4 季度浮法吨盈利超100 元，12 年展开生产线清理的成本控制，较高浮法工艺与执行力使其盈利能力领先于行业。超薄生产线拉出0.7、1.1mm 产品，成品率不断提升，超薄产品50%毛利率将带来13 年新盈利点。

　　工程与精细玻璃业务经营稳定，提供业绩支撑。中空low-e 和镀膜大板12年销量均超1000 万平，13 年预计新增产能约10%与20%，预计将继续保持满产态势。精细玻璃盈利保持稳定，展开搬迁将提升14 年产能水平。

　　盈利预测：考虑12 年资产减值损失计提，预计公司12-13 年EPS 为0.15、0.40 元，维持“增持”评级，考虑盈利拐点向上，上调目标价至10 元。