事件：
　　近期，我们对TCL和华星光电进行了调研，对公司的经营情况进行了充分的交流。
　　点评：
　　TCL多媒体竞争力提升。全年LCD电视机的销售目标为1520万台，目前已实现出货1500万台，预计全年销售目标实现比较确定。产品结构提升：第三季度3D电视机与智能及互联网电视机销售量占LCD电视机销售量比重分别达26.5%及48.8%，LED背光液晶电视机销售量占LCD电视机销售量比重提升至84.3%。销售渠道拓展较快：2012年前三季度，三至六级市场及农村市场销售网点已增加至约28,500个，与2012年年初比较增长约2,500个销售网点。公司将继续加强三至六级市场及农村市场的销售渠道建设，并拓展电子商务渠道。预计2012年底将达到30,000个。一体化垂直整合的成本优势：TCL多媒体产品线是国内唯一具备“液晶面板+模组+整机”一体化的企业，液晶产业链垂直一体化的优势逐渐显现。目前多媒体业务的净利率在2%左右，未来借助产业链一体化优势转化为成本优势，净利率提升空间较大。多媒体业务未来的增长看点在于：1）公司经营的国际化程度高，出口的比重超过40%，市场空间大；2）垂直一体化产业链打通，有利于整体创新和成本控制，毛利率提升空间大；3）3-6线市场渠道基础好，并继续深入拓展。
　　华星光电：11月实现玻璃基板投片11.2万片，当月产品综合良品率达96.2%，实现液晶电视面板和模组产品销量合计183万片。1-11月实现液晶电视面板和模组产品销量合计900万片，今年全年预计实现销量超过1100万片。目前华星光电的月产能为玻璃基板投片超过11万片，通过导入了四道光罩技术优化了生产流程，预计公司年底有望实现单月产能12万片，未来将进一步提升到13万片。明年没有高世代线投产，面板行业产能压力有望得到缓解。
　　TCL通讯和家电：目前公司的智能手机销量占比已达到18%，单月出货量超过90万台，基本接近短期单月出货100万台的目标。通讯业务呈现逐步好转的趋势。公司经营的冰、洗、空等白电产品，今年1-11月冰、洗、空的销量同比增速分别为28.66%、41.2%、22.38%，增速大幅好于行业增速。主要原因是：1）产品品质提升；2）与多媒体渠道进行了整合，快速拓展了销售网点；3）拓展了海外市场。
　　盈利预测及投资建议公司产业链垂直整合提升了多媒体产品竞争力，多媒体产业业绩改善空间较大。华星光电在面板价格上涨时有望对公司业绩有良好贡献，使公司业绩具有较大弹性。综合考虑，预计公司2012-2014年净利润分别9.3亿、13.9亿和17.4亿元，约合EPS 0.11、0.16和0.21元，对应PE分别为20.3X、13.5X和10.8X。公司业务有改善预期，产业链整合优势将厚积薄发，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：面板价格下跌；华星光电得到政策补贴的额度和时间存在较大不确定性。