事件：

　　近日我们调研了许继电气，就公司的经营战略和行业情况，与公司高管进行了较为深入的沟通，现在主要的情况整理如下。

　　投资要点：

　　二次设备降价风波，持续性尚难确定。

　　收购中能博瑞，发电厂自动化系统增长有保障

　　向配电自动化系统和电力电子等领域拓展，丰富产品线

　　估值和投资建议

　　我们调整 2012-2014 年每股收益分别为 0.71元、 0.88元和 1.07元，对应市盈率19倍、15 倍和 12倍，考虑到公司将充分享受智能变电站推广带来的利好，维持“增持”评级。

　　重点关注事项

　　风险提示(负面)：市场竞争加剧对公司毛利产生的不利影响，智能变电站推广低于预期。