2012年12月26日

　　公司近期公布了两笔大额合同，金额分别为72.3 亿元和50.3亿元，合计占2011年收入的15.2%，对此我们有以下点评：

　　1、合同与铁路投资同步恢复

　　从合同公告来看，2012年公司合计获得约429亿元合同，与2011年的324亿元有32.4%的增幅;公司获得合同额的回升主要受铁路投资恢复带动的需求恢复，1-11约铁路累计投资 5070亿元，同比正增长 3.1%，近几年来看，最后1个月铁路平均投资额突破千亿，预计铁路全年将完成 6300亿，最后一个月铁路设备投资有望达到约400亿，对公司年度业绩的完成有一定的支撑。

　　按照测算2013和 2014 年高铁通车有望达到3400公里和6480公里，对动车组需求年均超过400标列，从现在在手订单来看，动车组在手订单基本消化结束，仍需关注铁道部近期的动车组招标。

　　2、出口形势良好，空间逐步打开

　　公司2012年合计获得出口合同 86.5亿元，相较 2011年的62.1亿元有39%的增幅，显示国际市场开拓获得较好进展;从国际铁路市场来看，近几年各国纷纷启动一些高铁、地铁和货运铁路的建设(如越南开建地铁、埃及高速铁路、中东和非洲启动多项铁路建设计划、南非和美国等也筹划高铁建设、东欧启动多项铁路网络完善计划等)，对车辆产品国际需求形成较好的支撑，随着公司积极开拓国际市场策略推进，未来有望获得更多国际市场，出口占销售比重有望逐步提升。

　　3、动车组招标需重点关注，大股东增持稳定股价

　　估值和投资建议。

　　我们微调公司2012-2014年EPS为 0.29、0.36 和0.44元，对应PE 为 17、14和11倍，坚定看好铁路行业前景，目前股价仍是较好的中长期投资介入机会，维持“买入”评级，给予13年17X的P/E，目标价格为6.12元。