公司通过较强的渠道控制力与零售能力，以及稳健的经营风格，获得了超越行业的表现，且增长的质量健康，在弱市中实属难得。预计今年全年收入和利润可实现以25%为中枢的增长。今年以来房地产市场持续复苏预计将对明年家纺销售起到一定的促进作用，但最终效果还需要结合宏观经济环境综合来看。从公司自身来看，在持续的外延扩张及春夏订货会增长约20%的支撑下，配合良好的终端管控力及今年一系列标准化提升零售能力的措施推进，在经济不继续恶化的情况下，预计公司明年仍可获得稳健的增长，具备较好的中长期投资价值。

　　事件：

　　我们于年度策略会期间与公司高管就近期经营情况和其他投资者关注的问题进行了交流，并且公司发布控股股东增持股份的公告，要点如下。

　　评论：

　　预计Q4 销售仍将取得稳健增长，今年收入和利润增速将以25%为中枢小幅浮动。

　　(1)、节日及订货会等干扰因素导致10 月份销售表现略差。今年中秋及国庆相连导致10 月份消费部分提前释放，且高速免过路费刺激人们出游，进而减少购物消费;此外，公司10 月底召开2013 年春夏订货会，直营、加盟体系大区经理和店长需参加订货会及相关培训，整体销售有所放松，尤其是加盟商提货受到较明显影响。总体看公司10 月份销售表现略差，与去年同期持平或略有增长，但10 月份市场并没有发生显著变化，把9 月28-30 日三天与国庆七天加起来，公司10 月份直营零售同比增长超过15%。

　　(2)、双十一、传统旺季及天气较冷导致11 月份销售增速较10 月份有所回升，且超过前三季度整体增速。今年双十一是三年来表现最好的一年，公司备货充分，当天实现销售和预售合计7000 多万元，在同类品牌中排名第二。此外，11 月份以后是家纺的消费旺季，并且今年天气较冷，没有出现暖冬现象，11 月当月销售同比增速超过前三季度整体增速(26%)，且直营零售增速超过20%，增速较10 月份有所回升。

　　(3)、市场回暖趋势是否延续还有待进一步观察，预计今年收入和利润增速将以25%为中枢上下小幅浮动。综合10 月和11 月的销售情况看，市场有一定好转的趋势，当然其中有季节性和销售安排的一定影响，所以市场回暖趋势是否延续还有待进一步观察。但从前11 个月的情况看，第四季度以来基本延续了前三季度相对稳定较快增长的趋势，12 月份预计不会出现太大的变化。预计今年收入和利润增长将以25%为中枢，上下可能小幅浮动。

　　风险提示：

　　(1)宏观经济低于预期拖累家纺产品销售;

　　(2)渠道拓展与费用控制低于预期;

　　(3)12 月底限售股解禁的风险。