公司主要产品有螺杆式制冷压缩机、螺杆式空气压缩机和真空泵等。今年以来，受到经济环境影响，公司中央空调压缩机业务增长稳定，冷冻冷藏业务增长相对较快;空气压缩机业务同比下降幅度较大;真空泵业务受到光伏行业的影响，业绩大幅下降，需一段时间调整期。

　　制冷业务总体保持平稳增长：(1)随着铁路固定资产投资复苏和地产行业的复苏，预计未来几年，中央空调行业增速较之前几年有所放缓，但仍将保持10%左右的增速。考虑到公司在这一领域市场竞争力较强，预计明年增速略高于行业，毛利率可能有一定下滑。(2)我们相对更加看好冷冻冷藏行业的发展前景，但需要时间。保守估计未来每年增速在15%左右。冷冻冷藏业务收入占制冷业务的比重从2006 年的不到1%上升到2011 年的约13%，我们预计今年这一比例可能会提升到20%左右。

　　空压机行业企稳反弹，预计2013 年行业需求将好于今年。考虑到政府换届效应，2013 年固定资产投资增速可望高于今年，因此对空压机行业需求会形成拉动效应。随着明年基建及地产反弹，预计公司明年空压机业务收入增速为20%左右，毛利率可能略降。

　　投资建议：预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-17%，14%，19%，EPS分别为0.52元，0.58元，0.68元。2012年12月26日收盘价为12.70元，对应2012年估值为24倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“中性-A”的投资评级。目标价13元。

　　风险提示：制造业投资增速放缓。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利，竞争激烈。