本周我们调研了上市公司，对公司近期提价后销售情况及明年规划作了了解，公司因基数及行业景气度下降使得短期盈利增速放缓，但我们认为无碍长期稳健成长，给予“推荐”投资评级。

　　投资要点：

　　公司近期释放提价信息刺激渠道加大备货力度，以完成年初规划的全年营收目标。公司年初设定今年营收18 亿目标，前三季度营收12 亿，意味着Q4 营收要达到6亿(+30%)，有一定挑战性，公司在11 月份中旬释放提价信息，全系列产品提价10%以内，以刺激渠道备货力度，但由于去年同期释放提价信息较今年早造成基数较高，且今年宏观行业层面比去年差，预计今年11 月份与去年同期收入基本持平，但我们对公司完成近18 亿收入仍持乐观态度。

　　中高端产品在传统老市场放量带动今年营收增长。预计公司全年总销量与去年基本持平，约在30000 吨，但中高档产品在传统老市场放量带动营收增长，预计舍得酒全年能做到近1500 吨(+40%)，特曲做到4000 吨(+30%)，陶醉800 吨(+60%)，结构显著提升。公司今年的增长主要来自传统老市场(遂宁周边、中部省份、东北)逐步招商做深做细，预计今年河南收入3 个多亿，东北每个省1个多亿，山东接近2 个亿，河北接近1 个亿，大本营遂宁市2 个亿，其周边的德阳2000 万、广安、南充3000 万，绵阳5000 万。

　　传统老市场仍有巨大的空间，期待公司加速营销人员下沉及营销组织结构变革以实现明年30%以上的营收增长。公司今年提价后及结构升级有望为明年贡献价增10%，而量增的空间依然非常巨大，公司计划明年加大广告费用投入至2 亿(+50%)，加大高空拉动。地面推力上，目前公司在遂宁本地已做到深度分销，集中了公司60%的销售人员，但省外众多市场销售人员很少，有的省份就几个销售人员，缺乏做深做透的样板市场，公司原定今年招够销售人员1500 人，但目前仅有1000 人，明年仍加大招聘力度，实现人员下沉。此外公司还规划明年将舍得及其它系列酒分开两个事业部运作，原因在于舍得酒定位中高端，与中低端的系列酒营销思路、模式有较大差异，我们非常认同此规划，期待公司能通过渠道下沉细化确保明年20%+的销量增长。

　　给予推荐评级。预测12/13EPS 为1/1.5 元，按明年20 倍PE，目标价30 元。

　　风险提示：短期盈利预测下调、中价位酒竞争激烈、公司执行力低于预期