本报告导读：

　　受益城市化推进，铸管需求前景广泛，而“铸管+建材”的产品模式保障公司在铸管领域的扩张潜力。

　　投资要点：

　　受益城市化推进，铸管需求前景广阔。未来铸管需求增长来源于两方面：一是城镇化推进，新增水务设施带动铸管需求;二是八九十年代城市管网中大量采用灰铁铸管和水泥管，灰铁管和水泥管本身的性能劣势导致事故频发，老旧管网的更新需求，拉动铸管需求。

　　“铸管+建材”的产品模式保障公司在铸管领域的扩张潜力。铸管产品主要用于市政设施，通常采用后收款方式，对企业现金流要求高;建材通常采用预收款方式，很大程度可以缓解铸管产品的现金流压力。“铸管+建材”的产品模式克服了铸管领域扩张所带来的现金流障碍。

　　战略布局新疆。继本部、芜湖之后，公司把战略重心放在新疆，借此辐射西北。先后收金特钢铁、把控新疆资源、和静新建产能。未来2-3 年，新疆乃至西北区域仍是国内钢铁供求关系最好的区域。新疆区域的产能扩张将给公司带来新的利润增长点。

　　业绩预测及估值。公司增发预案仍存不确定性，暂不考虑对业绩的影响。预计公司2012/2013 年的EPS 分别为0.49/0.57 元。目标价7.5 元，维持“增持”评级。