投资要点：

　　复方丹参滴丸三季度进入 FDA 三期临床实验

　　化药资产确定在 13 年注入上市公司，预计贡献净利润8000 万元

　　报告摘要：

　　复方丹参滴丸三季度进入FDA 三期临床实验，最快15 年通过。若3期进展顺利，丹滴有望成为首个在美上市的中成药，迈出中药国际化实质性的一步。3 期临床已经交由专业CRO 公司运作，预计做960个病例，总共需要2000 万美金，政府给予总计4500 万人民币的分期补助，会计上可能进行无形资产处理而不用记入当期财务费用。FDA认证通过之后也会进行美国市场的推广。

　　多品种推进，扩充心脑血管领域版图。复方丹参滴丸今年预计增长20%收入达20 亿元，养血清脑颗粒增长40%以上达到6 亿元，益气复脉粉针和水林佳今年收入大约都为2 亿元，公司此次更是报送了养血清脑颗粒等三个品种入新基药目录，由于养血清脑已经进入14 个省的医保增补目录，进入新基药目录希望很大。未来将是国家继续推广新版基药目录以及基药在二级以上医院使用给公司产品带来的持续性增长。

　　化药资产确定在13 年注入上市公司，预计贡献净利润8000 万元。天士力集团在江苏淮安的化药厂之前主要是生产是红牛的添加剂，把这块资产注入之后主要生产一些仿制药、化学药，其中拥有治疗脑胶质瘤的独家品种替莫唑胺。化药公司今年收入5、6 亿元，净利润6000万，预计今、明两年利润还有30%的增长。而整合之后可以考虑改进中药的剂型，例如改进中药剂型为缓释技术等。

　　盈利预测，预计2012 年至2014 年每股收益分别为1.52、1.98 和2.48，同比分别增长29%、30%和25%。对应PE 为34、26 和21 倍，长期给予买入评级。