投资要点：

　　公司拟推出两次回购方案：此次为首期方案，回购价格不超过12元，回购金额不超过8000万，预计回购股数666.7万股，占总股本约1.11%,回购时间为12个月之内;第二次回购预期动用资金1个亿。

　　回购后提升公司EPS和ROE：假定按12元回购，回购666.7万股，公司总股本减少至5.92亿股。回购前，我们预期12到14年EPS分别为0.85、1.05和1.25元，回购后，预期EPS分别提升至0.86、1.06和1.26元，提升幅度为1.1%。12年ROE也将提升0.47%。

　　大股东一年来两度增持，彰显对公司的信心： 2011年12月首度增持169.55万股(占总股本0.29%)，12年9月再次增持34.78万股，并承诺自12年9月4日起，12个月内通过二级市场增持本公司股份不超过200万股，且不低于100万股(占总股本0.17%-0.34%)。

　　公司顺利完成增发，主营业务经营稳健：上月公司顺利完成增发，虽然融资额4630万较之前预案有大幅缩水，但在弱势的市场行情中能够完成也并非易事，我们估计募集资金将主要用于以支付店铺租金。10月以来，报喜鸟品牌的终端增速维持了20%左右的增长， “多开店、开大店”计划推进稳健;法兰诗顿已经实现盈利;HAZZYS成长迅速，收入增长达50%以上，并且13年此品牌的生产有望从韩国转移至国内，从而实现成本的大幅下降和毛利率的显著上行。

　　估值与建议：短期看，此次回购计划不仅提升EPS，更提升市场对公司信心，因此是事件性的利好;中长期看，公司毛利率稳中有升、多品牌运营稳健，经过前一轮市场下跌，12年、13年估值已经降至10.3倍、8.3倍。虽然消费整体回暖的趋势尚不明显，但估值已经处于底部区域，中长期投资价值明显，维持“买入”评级。

　　风险：小股东减持风险