1.富兴化工申请清算
    富兴化工是由兴发集团与瑞士Dequest AG公司共同出资设立的中外合资企业，注册资本为9000万元，其中公司出资4050万元，占注册资本的45%。截止目前，实收资本3026.83万元，其中公司出资1361.48万元。富兴公司的经营范围包括生产和销售三氯化磷、膦酸盐和副产品盐酸。
　　截止清算前，富兴化工还处于项目筹建阶段。其规划实施的3万吨有机磷水处理剂项目已完成可研、安评、环评等前期报批工作，主要生产装置尚未投资建设。
　　截止9月底，富兴化工总资产为3247万元，包括已投资的1750万元，我们认为其余大部分都是以现金形式存在，因而除了投资外的其余资产全额回收的可能性大。
　　富兴化工已累计投资1750万元，按照45%的出资比例，兴发集团占比为787.5万元。但由于水处理剂项目处于前期阶段，我们认为资金主要投资于土地、仓库等固定资产。在富兴公司进入清算程序后，这部分资产全额回收的可能性大。
　　而已发生的与项目设计、环评等有关的费用总额不大，我们估计为500万元左右。假定这部分费用全部都不能收回，那么对公司EPS影响约为0.005元，对公司业绩影响不大。
　　2.未来的主要关注点
    我们认为公司未来一段时间将主要关注：
　　（1）增发项目进展。公司拟以不低于19.11元的价格增发不超过7064万股，增发项目将主要投资于收购宜都兴发股权、选矿、湿法磷酸项目等。
　　（2）
　　60万吨磷肥项目。该项目已建成将成为公司新的收入利润来源。
　　（3）瓦屋四矿段有望近期取得采矿权。该磷矿储量7141万吨，目前已向国土资源部申请探矿权转采矿权。
　　3.盈利预测与投资评级
    维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.86、1.03元（假定公司2013年完成增发），我们给予公司20.60元的目标价，对应2013年20倍PE。
　　主要关注事项：（1）60万吨磷肥项目已建成，将成为公司新的收入利润增长点。（2）增发项目进展。（3）瓦屋四矿段探转采进展。
　　4.风险提示
    磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响；磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。