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　　公司发布公告，拟在张家港扬子江装备制造产业园设立全资子公司——张家港富瑞重型装备有限公司，使用自有资金54752 万元建设重型装备项目。

　　投资要点

　　项目将增强公司重型装备制造实力，有望缓解公司产能瓶颈，有望大幅提升业绩。根据公司公告，公司将使用自有资金投资54752 万元，形成年产大型海水淡化装置5 套、大型撬装及模块10 台/套、10-30 万立方/天LNG 液化装置6 套的生产规模，项目建设周期24 个月。此项目的实施，可缓解公司非标重型装备产能瓶颈，提升公司业绩。根据公司规划，项目达产后可实现年销售收入68450 万元，净利润6072 万元，约占今年预计业绩的50%。

　　小型液化装置下游需求旺盛，建设项目提升产能满足需求。小型撬装液化装置一般建设在油气田、煤层气、焦虑煤气及页岩气等有一定天然气资源的地方，可解决气源分散、气量较小或可采年限相对较短的天然气资源的收集利用，同时节约大量管道建设成本。从之前公告可以看出，公司小型液化装置需求旺盛，订单丰富，上半年已有10 套订单。而从产能来看，公司LNG 应用装备二期项目预计于10 月竣工，增加小型天然气液化装置4 套，我们认为产能已经不能满足需求，此次扩产有望缓解公司产能瓶颈。

　　海水淡化装备长期发展前景广阔。全球海水淡化蓬勃发展，根据公司估计全球海水淡化装备年均市场容量约40 亿美元，我国海水淡化未来十年投资规模将达到120-140 亿元。公司与全球最大的海水淡化工程公司之一的SIDEM公司合作，向其提供用于海水淡化工程的设备，是国内少数几家能够提供大型海水淡化关键蒸汽处理器的企业之一。过去几年，由于金融危机的影响，公司海水淡化设备销售受到影响，但长期来看该业务仍有较好发展前景。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.87、1.46、2.08 元，结合压力容器和天然气设备行业可比公司估值，给予公司2013 年28 倍PE，对应目标价40.88 元，维持公司买入评级。

　　风险提示：竞争加剧，天然气被其他新能源代替和天然气价格上涨的风险。