结论或投资建议：建议资金成本很低的投资者适度参与同仁转债的网下申购，希望配置同仁转债的投资者也可通过网下申购达到低价配置的效果，不建议低风险投资者通过回购申购转债。建议原股东积极参加配售，不建议低风险投资者为配售收益而进行股票短期交易。
　　原因及逻辑：1、综合我们对市场的判断及理论测算参考值，我们认为，当同仁堂的股价为17元时，对应的转债价格在106.56元～108.28元。2、假设转债发行后20个交易日上市，以最新的20日年化波动率22%计算，同仁堂20日的波动率约为6.35%。当转债市场系统估值波动幅度不大时，当同仁堂股价在14.78元至19.15元之间（股价约涨跌波动两个标准差）时，同仁转债的价格大约在99.63元和115.72元之间。按目前的市场环境估计，同仁转债上市后高于面值的可能性较大。3、假设大股东全部参加配售，剩余股东的参与率在50%～70%之间时，剩余可申购金额约为1.6亿元至2.6亿元。4、当同仁转债网上申购资金为20亿，网下申购资金为540亿（即放大后的总申购资金为1100亿）且剩余可申购金额为2.6亿元时，中签率为0.24%，当首日涨幅为7%时，网下申购收益率约为0.033%，网上申购收益率为0.017%，网下申购收益率未必能覆盖回购成本。
　　有别于大众的认识：要使网下申购不亏本，假设回购成本为3%，当中签率为0.24%时，同仁转债上市时需达到约106.94元；当中签率为0.2%时，同仁转债上市时需达到约108.3元。由于发行至上市一般需要两至三周，如果期间正股下跌幅度较大，网下申购将不能覆盖成本。