本报告导读：

　　本次定增将提升兴业银行核心资本充足率148bp，确立资本达标先发优势。

　　事件：

　　公告概述

　　11 月29 日兴业银行发布公告：证监会发审委12 年第211 次会议通过公司非公开发行A 股股票的申请。根据此前公告，兴业银行拟向中国人民保险集团股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司和中国人民人寿保险股份有限公司、中国烟草总公司、上海正阳国际经贸有限公司等5 家投资者定向增发股票，募集资金约240 亿元。

　　公告点评

　　1. 补充核心资本，确立先发优势

　　①本次定增完成后，兴业银行可补充核心资本240亿元，至少可满足未来两年业务发展对核心资本的需求。以12年三季报披露风险加权资产15,946亿元计算，可提升核心资本充足率148bp至9.75%，提升资本充足率148bp至12.60%，提前达到资本监管最终标准。

　　②预计未来监管层对资本达标过渡期安排会进一步修订，对已达标银行在过渡期内的资本充足率要求，或由原来“强制要求始终保持在达标要求之上”改为“鼓励保持在达标要求之上”。这将增加资本已达标银行资产扩张的弹性，使兴业银行获得资本达标先发优势。

　　2. 优化股东结构，增强协同效应

　　本次定增参与对象为中国人保、中国烟草、京投公司、上海正阳，都是大型国企，属于各自所处行业的优质代表，在认购实力、股东资质、业务合作、价值认同等方面都与兴业银行较为契合或一致。新股东将在贷款需求、渠道互补、储蓄资金等方面为兴业银行提供强有力支持，实现强强联合。

　　推荐逻辑

　　兴业银行为我们2013 年首推品种。推荐理由如下：①预计13 年净利润增速18%，为上市银行最高;②公司各业务条线改革完成，改革红利将在13 年逐步释放;③预计定增年内完成，具备资本达标先发优势;④同业业务优势显著，银银平台潜力巨大;⑤PE 估值上市银行第二低，严重低估。

　　投资建议

　　预计兴业银行12/13 年净利润增速为34%/18%，对应EPS 2.69/3.18 元，BVPS 13.09/15.63 元，现交易于12/13 年4.67/3.96 倍PE，0.96/0.80 倍PB。目标价15.24 元，涨幅空间21%，增持评级，行业首推。