? 公司于 2012 年11 月21 日发布《关于与宝塔石化签署战略合作框架协议》的公告：2012 年11 月20 日，广汇能源股份有限公司与宁夏宝塔石化集团有限公司签署了《战略合作框架协议》。上述协议签署日为战略合作关系确立之日，协议有效期为10 年，主要包括七方面内容：(1)境外原油资源开发合作;(2)石油进口贸易合作;(3)开展委托加工业务;(4)开展石化产品互供和下游零售业务合作;(5)开展股权合作;(6)开展新项目的合作;(7)开展技术、人才及其他资源的交流合作。

　　? 宝塔石化集团有限公司的主营业务是以石油炼化和石油化工为主，已形成和将形成的炼化规模约为2000万吨，其产业分布在宁夏、新疆、珠海等地。《协议》的签订拉开双方战略合作的序幕，将推动广汇能源多业务共同发展：为原油投产及进口做好铺垫，同时也为LNG 产品销售打开广阔的市场空间。

　　? 石油进口贸易合作脉络清晰，原油供应+委托加工双引擎。宝塔石化合资控股的新疆奎山宝塔石化有限公司专营重油制烯烃芳烃及其石油化工，其所属的新疆奎山石化基地位于新疆奎屯-独山子经济技术开发区内，主要包括800 万吨重油制烯烃芳烃及资源综合利用项目。项目建设总投资298 亿元，目前一期500 万吨煤电油一体化项目正在建设。此项协议的签订是双方石油进口贸易合作的开始，未来斋桑油田所产原油将供应于宝塔石化集团或依托新疆奎山石化基地进行深加工。

　　? 开展石化产品互供，探索零售业务新模式。双方将对现有加气站及加油站资源进行改造、扩建，其中广汇能源拥有100 多座加气站(截止2012 年8 月，在新疆、甘肃和宁夏建成加气站76 座，在建52 座)，宝塔集团拥有100 座加油站(主要分布于宁夏、内蒙、陕西)。考虑到双方在产品及区域分部上具有互补性，未来将基于合理布局、资源共享的基础上探索“加油站+LNG+CNG”油气零售终端的合作新模式，进一步推进和完善公司分布式能源系统的建设。

　　? 我们认为，该合作模式对加快公司各项业务的进展具有重大意义，包括未来可能与陕煤合作的煤炭分质利用项目，对公司煤炭、柴油以及LNG 的生产及销售也同样具有深远的影响。

　　? 我们继续坚定看好公司长期高速成长带来的投资价值，各项业务进展将逐步进入兑现期。有关公司基本面的详细分析和投资价值判断，敬请参考我们之前的深度分析报告《广汇股份：立足新疆，走向中亚的高成长综合性能源企业》、《能源蓄势爆发，分享高成长带来的盛宴》，以及系列跟踪报告。

　　? 综合考虑公司各项业务进度，我们预计公司 2012~2014 年净利润分别为：23.25 亿元、30.39 亿元、59.38亿元。折合EPS 分别为0.66 元、0.87 元、1.69 元。预计未来4 年公司的利润复合增速为65%。继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司“买入”评级。目标价格区间21.68~23.72 元。目前公司处于业绩爆发前的黎明期，中哈天然气管道协议签订已经兑现，短期催化剂继续关注近期煤化工稳定投产进程、页岩气招标、集团煤炭资产注入等关键事件。