研究背景
   自今年二季度以来，基金密集增持中国平安，股价在二季度亦有良好表现，但三季度以来股价表现不理想。从基本面来看，年初我们看好平安的逻辑依然存在，公司披露业绩仍为业内最优。为何三季度以来股价表现如此乏力？虽然保险股涨跌与大盘涨跌相关性很强，我们仍希望通过分析机构投资者持股，从中透视出机构投资行为可能对平安股价的影响。
　　投资要点
    基金持股相当分散，预计基金整体对平安股价影响力有限从持股基金家数来看，平均每个报告时点200-300家左右，每家基金平均持股数量在200-300万股左右。持股500万股以上的基金占比较低，2012Q3为17.5%。剔除前十大流通股股东后，基金在市场中的占比平均不足15%，远低于“散户和其他法人”，预计基金对平安股价的影响力有限。
　　大型基金未见长期坚定持有，中小型基金是平安比较坚定的粉丝多只非指数型基金年初大幅加仓中国平安，持仓量排名前几位的大基金均为近期猛增而致，而从过往历史持仓来看，中国平安并未成为大基金长期价值配置对象，多为顺股价波动的短期趋势配置。相反，多只中小型基金长期坚定持股，持股水平保持稳定。
　　持续看好中国平安基本面，建议从长期角度予以关注分析来看目前机构对平安的投资仍以关注短期交易性机会为主，平安的基本面优于同业，我们持续看好平安，推荐逻辑主要包括金融改革与创新、降息促进城市业务的逐步反弹、优质的管理效率、新渠道制胜等。建议更多关注平安基本面，建议从长期角度予以配置。
　　财务与估值
    我们预计公司2012-2014年每股收益分别为3.13、3.59、3.93元，当前股价约37元，隐含2012年NBM为0倍，P/EV为1.0倍。20倍NBM对应目标价85.00元，维持公司买入评级。
　　风险提示：新业务价值增长乏力，A类浮亏进一步扩大。