点评：

　　城镇化和消费升级推动园林行业发展。城镇化推动园林行业发展主要体现在两方面:量,2011 年城镇化率51.3%，十八大进一步确定政策方向和进度—“新型城镇化”将成为城镇发展模式，2020 年城镇化率要超过60%。城镇化的进一步推进将带动园林行业的发展。质，许多中小城市和乡镇缺乏配套的园林绿化,在“美丽中国”的口号中，未来必定会加大三四线城市和乡镇的绿化力度。同时，在消费升级的推动下，居住环境的改善是居民的迫切需求，增加绿化面积势在必行。

　　BT 项目进展顺利，为2012 年业绩提供保障。我们预计六盘水项目年底可完成40%左右;林邑公园西河项目已完成30%左右，我们预计2013年可全部完工;梅县项目已经基本完工;南通、南山湖项目进展顺利;衡阳项目由于拆迁原因进度有所放缓，2013 年会加快速度。

　　投资收益现金流收回尚需确认。BT 项目前期费用垫资部分，收回顺利，关注2013 年底和2014 年公司投资收益现金流收回状况。

　　大行业里的小公司，上市带来快速发展机遇。上市的五个园林企业中，公司收入规模较小，而且同时涉足生态修复和园林绿化两个领域，在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司，未来发展可以期待。上市后，知名度和品牌优势凸显，现金流充沛，增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入，产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。

　　盈利预测及评级：预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.98 元、1.43元、1.95，对应2013 年动态PE29.86 倍;考虑到公司IPO 后现金充沛和品牌形象提升，同时在手订单充足，给予“增持”评级。

　　风险提示：经济下行风险;BT 项目收款期较长风险。