投资要点

　　10 月长安福特及本部销量好于预期。新福克斯凭借良好的性价优势，10 月销量继续环比向上，创今年以来月度新高，即将上市的两款SUV 车型翼虎和翼博将有望提升2013 年长安福特销量及盈利水平。重庆本部单月销量实现大幅增长，产品结构将继续上移。公司业绩向上弹性较高，我们仍然认为公司是乘用车企业中的优选投资标的。

　　新老福克斯继续畅销，长福马单月销量同比增长27.8%。10 月新老福克斯合计销量33614 辆，超出9 月销量，再创今年新高;蒙迪欧销量6485 辆，环比增长2.5%;受益于新福克斯上市以来的良好反映，10 月长福马销量4.59万辆，同比增长27.8%，1-10 月福克斯销量22.11 万辆，1-10 月长福马累计销量38.45 万辆，同比增长13.8%。由于3 季度长福马预提了SUV 翼虎和翼博上市部分费用，导致单季盈利环比略下降，预计4 季度随着销量继续提升，长安福特4 季度销量及单季盈利均将环比增长。随着后市两款SUV翼虎和翼博上市销售，预计2013 年长安福特销量及业绩仍将保持高速增长。

　　10 月份重庆本部销量同比大幅提升。10 月重庆本部实现销量5.37 万辆，同比环比分别增长57%和11.6%，好于市场预期，10 月销量同比增速明显高于三季度增速水平(39.9%)。销量增速超预期主要原因是：欧诺1.5L 于9月上市导致微客单月销量环比持续向上，逸动带动自主轿车销量持续提升。随着微客及轿车产品销量结构上移，以及新车型CS35(SUV)及睿骋(B级)即将推出，预计4 季度重庆本部盈利状况将环比改善。

　　财务与估值

　　预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.26、0.63、0.81 元，根据可比公司平均估值水平，考虑公司未来3 年业绩增长弹性较高，给予13 年PE10倍估值，目标价6.30 元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　经济下行影响汽车需求;新车销量不达预期。