内容摘要：

　　“内增+外延“模式清晰。公司内生式成长战略主要是通过提高公司管理能力、管理效率、业务水平，不断提高现有业务人员素质、公司管理水平、提升公司竞争力的方式实现。公司外延式发展战略主要是通过并购具有独特业务优势和竞争实力、并能够和公司现有业务产生协同效应的相关公司的方式实现。

　　并购是外延主要方式。纵观国际传播行业的发展历程，行业内著名的WPP、Omnicom、IPG 集团均通过并购等外延式扩张的手段建立起集团内多品牌独立运营的模式，最终成长为世界知名的传播集团。公司希望借鉴这一成功模式通过并购向一流的专业传播集团的目标迈进，同时为股东创造持续稳定的业绩回报。

　　并购融资方式不断创新。近两年公司并购取得一系列成功：公司先后收购北京思恩客广告、美广互动广告及北京精准阳光传媒，参股新加坡金融公关、香港殿堂公关、北京博看文思科技，投资上海励唐会展投资策划、北京华艺百创，以现金及发行股票的方式收购北京今久广告，其中较为重大的有四次，思恩客、精准阳光、今久广告及分时传媒。而这四次并购，蓝色光标因时因地不断创新着融资方式及管理方式。

　　业绩预测与估值。我们预测今年全年净利润同比增长100%以上。2012、13 年EPS 分别为0.65 元和0.92 元。11 月7 日二级市场报收于22.31 元，对应12、13PE 分别为34.32X 和24.25X。维持“买入”评级。