事项：

　　片仔癀公告：鉴于片仔癀产品主要原料成本大幅上扬等原因，公司决定从2012年11月06日起调高内销片仔癀出厂价格，每粒上调40元人民币（含税）；2013年01月01日起调高片仔癀出口销售价格，每粒平均上调6美元。公司今后将根据主要原料状况相应调整产品价格。

　　国信观点：2004-2010年片仔癀提价幅度缓慢，内销价仅提价60%，外销价仅提价52%。2011年开始，在片仔癀主要原料成本大幅上扬的背景下，片仔癀进入快速提价周期，实现价值回归，出厂均价提升幅度每年基本在20%及以上。片仔癀“品牌”可媲美东阿阿胶，但“资源稀缺性”高于阿胶块，但相比阿胶块，其提价幅度较小（04年至今阿胶块提价695%，片仔癀提价约200%），考虑到国人保健意识的提升和国人消费能力可能超出预期，片仔癀国内市场需求旺盛，目前处在供不应求阶段，预计未来片仔癀提价空间仍然巨大。假设2012年片仔癀不再提价，而2013-2014年片仔癀均价提升29%/20%下，预计12-14年公司EPS分别为2.76（扣除营业外收支为2.45）/3.23/4.00，同比增长52%、17%、24%（扣除营业外收支增长35%、32%、24%），主业对应12-14PE41/31/25。公司品牌和资源价值突出，具持续提价能力且步入快速提价周期，业绩弹性大，维持“谨慎推荐”评级。

　　评论：

　　进入快速提价周期，未来提价空间仍然巨大进入快速提价周期，实现价值回归。2004-2010年片仔癀提价幅度缓慢，内销价仅提价60%，外销价仅提价52%。2011年开始，在片仔癀产品主要原料成本大幅上扬的背景下，片仔癀进入快速提价周期，出厂均价提升幅度每年基本在20%及以上。

　　未来提价空间仍然巨大。片仔癀“品牌”可媲美东阿阿胶，但“资源稀缺性”高于阿胶块。2004年，片仔癀内销出厂价格与阿胶块出厂价格相差无几，而2004年至今东阿阿胶的阿胶块出厂价已提价695%（从132元/kg提到1049元/kg），但片仔癀内销价仅提价156%（从125元/粒提到320元/粒），外销价提价211%（从13.5美元/粒提到42美元/粒），考虑到国人保健意识的提升和国人消费能力可能超出预期，片仔癀国内市场需求旺盛，目前处在供不应求阶段，预计未来片仔癀提价空间仍然巨大。

　　2012年的快速提价已经为2013年的出厂均价大幅提升奠定了良好基础。2012年片仔癀内销价和出口价均2次提价，即使2013年仅提价一次，比如2013年7月1日内销价提高40元/粒至360元/粒，外销价提高6美元/粒至48美元/粒，则2013年片仔癀均价相比2012年将提升30%左右。

　　普药，日用品、化妆品业务规模尚小，处在培育期，后续需观察。

    品牌和资源价值突出，步入快速提价周期，维持“谨慎推荐”评级
    假设2012年片仔癀不再提价，而2013-2014年片仔癀均价提升29%/20%下，预计12-14年公司EPS分别为2.76（扣除营业外收支为2.45）/3.23/4.00，同比增长52%、17%、24%（扣除营业外收支增长35%、32%、24%），主业对应12-14PE41/31/25。公司品牌和资源价值突出，具持续提价能力且步入快速提价周期，业绩弹性大，维持“谨慎推荐”评级。