事项：

　　鹏博士正式公告：公司拟以不超过7.50亿元现金方式参与竞拍购买中信网络持有的长城宽带网络服务有限公司（以下简称“长城宽带”）另50%的股权，同时按鹏博士会计准则长城宽带2011年净利润8075.72万元修正为12694.27万元。

　　评论：

　　合并长城宽带后，鹏博士将无可争议的成为第一大民营宽带运营商。

　　当前在网用户数已超400万。资产购买报告书公告截止2012年6月30日长城宽带接入网覆盖达到30余个大中城市，宽带覆盖用户近1692万户，在网用户超过319万户，公司宽带覆盖用户1203万户，在网用户超过98万户；即包含长城宽带在内当前公司已有超过417万在网用户，这和我们之前对公司在网用户的快速稳定增长的预期相符。我们预计长城宽带2012年缴费用户数在350万左右，加上公司自身的120万用户，全年缴费用户数预计在470万，无疑鹏博士将是继三大运营商后最大的固网宽带运营商，这也巩固了公司作为国内民营企业第一家多业务的电信增值服务商地位。
    按鹏博士会计政策，调整后长城宽带净利润有所提高
    长城宽带近三年的净利润经调整后大幅提高。由于长城宽带原始报表的会计政策、会计估计和鹏博士的会计政策、会计估计不完全相同，因此收购后鹏博士将对长城宽带的财务状况进行修正，主要变更有以下几项：
    财务预测及评级
    我们预计不出意外此次资产购买计划将会在2012年11月21日公司的第二次临时股东大会上获得通过，且在元旦前获得证监会通过。鉴于公司最新公布的用户数据及财务信息，我们略微调高对长城宽带2012年的盈利预测。
　　预测的基础是长城宽带的规模效应渐显，其先期投入已逐渐步入收获期，在网用户数的利润率将逐年稳步向上，保守预计2013年在8.9%，我们将适时上调。
    预计公司12-14年收入为27.56/35.76/43.09亿元（暂不包括长城宽带），摊薄后EPS为0.17/0.22/0.31元。考虑到长宽另50%的备考收益（从2013年1月开始算起），12-14年对应EPS为分别多增加0/0.10/0.13元后备考EPS为0.17/0.32/0.44元，对应当前股价2012年PE35.47x，2013年为18.84x。公司作为民营互联网接入及增长服务龙头，同时2013年收购长城宽带以后高速增长的预期，我们长期看好整合长城宽带后公司宽带网络的利润上涨空间，给予公司“谨慎推荐”评级。