投资要点：

　　公司前三季度实现营收5.93亿元，同比增8.96%。实现营业利润9484万元，同比增15.64%。实现净利润9222 万元，同比增18.16%，对应EPS 为0.25 元。由于成本降低，毛利率较12H1增2.65pt 至32.68%。

　　? Q3 业绩环比大幅增长，Q4 将继续向上。公司Q3 营收2.28 亿元，同比增1.62%，环比增9.96%。净利润4764 万元，同比增23.57%，环比增95.4%。毛利率36.91%，同比增6.67pt，环比增11.3pt。下半年为收入确认高峰，我们预测Q4 业绩将环比向上，毛利率保持高位。

　　? 受益于政策的逐步落实。公司中标12/13 年LED 照明产品财政补贴项目，产品总计47 万只，其中室内40 万只。11 款LED 照明产品入选广东省《广东省绿色照明示范城市室内照明推荐采购产品目录》。我们认为，随着各项政策和补贴的逐步落实，LED 通用照明需求将打开，明年公司的室内照明业务将实现较大增长。

　　? EMC 模式明年开始获利。与南网能源联合体中标4.6 万盏LED 路灯项目，南网能源采购公司9000 万产品，公司分享12.75%节能效益;与贝加节能联合体中标1.6 亿广州百货LED 室内照明项目，贝加向公司支付8000 万货款，公司分享40%节能效益;公司是粤三家有EMC资质的LED 照明上市公司中项目基础最好的，有利于未来的招标。

　　? 制定行业规范，稳固户外照明领先优势。公司与飞利浦、施耐德等公司建立TALQ 联盟并制定LED 照明行业标准，解决户外照明不兼容问题，计划在欧美、中国进行认证，有利于巩固公司户外照明优势。

　　? 预计公司12-14 年营收分别为8.65 亿元、11.11 亿元、14.51 亿元;净利润为1.46 亿元、1.89 亿元、2.50 亿元;EPS 为0.39 元、0.51 元、