背景情况：2012年1-9月信达地产实现营业收入16.04亿元，归属于母公司净利润1.71亿元，分别较去年同期增长24.53%和-41.03%。基本每股收益0.11元，每股净资产达到4.09元，加权平均净资产收益率为2.75%。
　　今年前三季度增收不增利，主要在于去年同期利润中包括较多的投资收益和营业外收入所致。
　　公司前三季度的销售情况继续表现平平。公司的销售情况连续3年下降，预示着公司未来业绩增长的后劲不足。
　　公司在下半年加大了土地市场的购地力度，表明公司的市场化运作程度开始加强，但同时我们注意到，公司所获地块成本并不算低，在房地产市场走向尚不明朗的情况下，购地扩张将会消耗大量现金资源，同时会降低公司抵抗行业风险的能力。
　　由于增加购地支出，货币资金已经不能覆盖短期债务，公司短期内财务安全性开始下降。
　　我们对公司未来3年的业绩预测：2012年、2013年和2014年的EPS为0.28元、0.29元和0.31元。考虑到公司财务抗风险能力有所下滑，但公司估值仍然有优势，我们下调公司的投资评级至谨慎推荐。
　　风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期。