2012年1-3季度业绩基本符合预期：
　　广州友谊2012年1-3季度实现营业收入31.24亿元，同比增长1.3%，净利润2.56亿元，同比下降2.7%，每股收益0.71元，基本符合我们之前的预期；前3季度公司通过购买理财产品获得约2400万元的投资收益，对净利润影响约1800万元。其中3季度单季收入和净利润分别同比增长1.3%和6.3%。
　　3季度收入增速放缓，毛利率略有下降。受消费放缓和行业淡季影响，3季度收入增速从2季度的7.3%放缓至3.0%。受促销及租金上涨影响，毛利率下降0.1个百分点，前3季度毛利率提升幅度较上半年的1个百分点略有收窄至0.7个百分点。
　　费用增长较快，保本理财收益使业绩压力有所减轻。前3季度销售管理费用同比增长19.6%，显著快于收入增速，其中销售费用率提升1.8个百分点，管理费用率提升0.1个百分点。
　　公司于今年一季度开始利用闲置资金购买保本理财产品，前3季度获得约2400万元的投资收益，在一定程度上抵消了费用影响，营业利润同比下降2.3%，降幅较上半年有所收窄。
　　现金达18.5亿元（合每股5.2元），存货周转速度有所降低。
　　发展趋势：
　　我们估计公司10月份销售增速基本持平，较9月份有所放缓，后续趋势变化仍需跟踪。
　　广州今明两年新增商业物业较多，主要集中在番禺区和珠江新城区，将对原有零售商形成一定分流，需要持续关注。
　　盈利预测和估值建议：
　　略微上调2012-13年盈利预测1.1%和1.4%，预计2012-13年净利润增速分别为1.1%和6.3%，对应每股收益1.03元和1.10元。
　　维持中性。目前2012-13年市盈率10.9倍和10.2倍，处于行业最低水平之列，主要来自市场对于高端消费放缓，公司销售增速疲软影响。广州友谊定位高端，精细化经营水平高，现金充沛、分红比率平均达到50%左右，若消费趋势有所回暖，相应具备更大的盈利弹性，可适当关注。