在手订单充足，营收快速增长。公司是我国化学工程设计领域的龙头企业，目前业务主要集中在煤化工领域。2010年下半年以来公司将重心转向新型煤化工，业绩取得了快速增长。今年前三季度公司营业收入17.91亿元，同比增速达到了41.30%。营业收入的快速增长主要受益于充足的在手订单。
　　公司2011年新获订单为75亿元，相当于当年营业收入的三倍。在手订单的实施推动了营业收入的快速增长，也为全年业绩的增长提供了保障。
　　盈利能力有所下滑。公司前三季度的综合毛利率为19.80%，同比下降了4个百分点，其中三季度毛利率为15.21%，同比下降了3.65个百分点。毛利率的下滑主要是受工程承包业务影响，上半年公司工程承包业务占比达到84.4%，而工程承包业务的毛利率有一定周期性。目前公司工程承包业务多处于项目前期，设备采购和建筑施工等毛利率较低的业务占比较大，导致了综合毛利率的下降。未来随着工程项目进度推进，公司毛利率有望出现回升。
　　期间费用率小幅回落。前三季度公司期间费用率7.24%，同比下降了1.41个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.61%、6.99%和-0.37%，同比均有所下降，体现了公司良好的费用控制能力。
　　煤化工审批启动，工程建设迎来大发展。我国“富煤、少气、缺油”的能源禀赋决定了发展新型煤化工的必要性，煤价的低迷和油价的高位运行也为煤化工项目带来良好的经济效益，推动煤化工产业的发展。随着煤化工项目审批的重新启动，十二五期间我国新型煤化工有望迎来快速发展，并为公司等工程建设企业带来发展机遇。
　　技术实力雄厚，竞争优势显著。公司技术实力雄厚，在甲醇制烯烃（FMTP）、煤制天然气、煤制乙二醇和煤制二甲醚领域拥有大量的技术储备，并积极向煤制芳烃等技术领域进军。公司在煤制天然气和煤制烯烃方面均拥有设计和工程承包合同，项目经验丰富，在行业内位于领先地位。由于煤化工壁垒很高，行业竞争格局较为稳定，公司有望保持其20%左右的市场占有率。
　　盈利预测和投资建议：预计公司2012、2013年EPS分别为0.82元和1.10元，以10月29日收盘价20.03元计算，对应PE分别为24.43倍和18.21倍，给予“增持”的投资评级。
　　风险提示：新订单数量不达预期。