招商银行公布2012年前三季度季报，12年前三季度实现营业收入851.81亿元，同比增长21.19%，实现归属母公司股东净利润347.90亿元，同比增长22.55%；实现每股收益1.61元，每股净资产8.85元，实现加权平均净资产收益率26.06%；比去年同期减少了1.63个百分点。
　　按照日均余额计算，招商银行前三季度的净息差为3.04%，同比出现了一定幅度的下降，下降了0.02个百分点，按照日均余额计算，招商银行第三季度单季度的净息差为2.92%，环比下降了11个基本点，与第二季度情况相比，环比下降趋势有所收窄。
　　2012年前三季度招商银行实现手续费净收入146.52亿元，同比上升23.49%，2012年中期实现手续费净收入104.11亿元，同比增长19.04%。
　　12年第一季度银行实现手续费净收入48.4亿元，同比增长23.41%，前两季度手续费净收入增速持续放缓，但是第三季度手续费净收入增速又有所恢复。
　　2012年前三季度公司不良贷款余额107.25元，较期初的水平增加18.35亿元，不良贷款增加幅度为20.64%，而且和第二季度末的情况相比，第一季度末，银行的不良贷款余额为99.03亿元，第二季度环比增加了4.43亿元，第三季度环比增加了8.22亿元，整体上环比增加幅度有所扩大。
　　我们预测招商银行2012年和2013年分别实现归属母公司股东的净利润为454.29亿元和536.27亿元；维持推荐评级。也是我们在2012年的重点投资品种，主要风险点在于未来资产质量的持续不利变化超预期和货币政策进一步降息的风险。