公司公告2012年三季报，报告期内实现营业收入440425.99万元，同比增长18.32％，实现归属于上市公司股东的净利润22647.01万元，同比增长15.44％，实现每股收益0.44元，同比增长15.79％。
　　据测算，三季度单季实现营业收入190155.57万元，同比增长45.34％，环比增长23.13％，实现归属于上市公司股东的净利润为8861.95万元，同比增长46.19％，环比减少3.02％，实现每股收益0.17元，同比增长41.67％，环比基本持平。三季度毛利率环比有所下滑。前三季度毛利率为14.72％，同比提升0.95个百分点，三季度单季毛利率为13.79％，同比提升0.26个百分点，环比降低2.42个百分点。
　　报告期内，销售费用6707.96万元，同比增长117.03％，主要是公司加大市场拓展力度，管理费用8193.13万元，同比增长40.07％，主要是公司经营规模扩大及本年前三个季度股权激励的股份支付导致管理费用相应增加所致，财务费用-1341.08万元，同比增长31.36％，主要是贷款利息支出增加所致。整体期间费用率为3.08％，同比增加1.21个百分点。前三季度净利率为5.14％，同比下降0.13个百分点。
　　公司前三季度每股经营活动产生的现金流净额为-1.61元，较去年同期下降0.26元，主要原因：1、公司收汇票较去年同期增长较快及宏观政策调控导致公司工程款回收速度减缓，我们从应收账款周转率下降较多可以看出；2、今年新开工项目增多，导致前期投入成本、费用快速增长。
　　盈利预测及投资评级。公司前三季度完成华南建筑装饰和深圳方特装饰股权收购，目前公司还有超募资金7亿多元，未来对于公司业务并购、区域扩张和内部管理提升具有重大意义。我们维持公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.71元、0.99元、1.43元，目前股价对应PE分别为25x、18x、13x，我们中长期对装饰行业和公司的业务发展模式仍具信心，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：房地产调控超预期；订单执行低于预期；现金回款风险。