陕鼓动力公布2012年3季度业绩
    公司2012年前3季度实现销售收入4,712.30百万元，同比增长22.3%，实现归属母公司净利润877.78百万元，同比增长25.6%，前3季EPS为0.536元，其中3Q单季为0.177元。符合预期。
　　从单季度情况来看：公司3Q12单季收入同比增长22.4%，环比下降4.6%；单季净利润同比增长15.3%，环比下降14.5%；毛利率同比上升1.7个百分点，环比上升0.5个百分点；销售净利率同比下降1.1个百分点，环比下降2.1个百分点。
　　我们的评论
    单季度同比增速有下降，符合预期：公司3Q单季净利润同比增长15.3%，相对于上半年31.5%的数字有了一定下降，我们认为这符合预期：陕鼓的设备销售订单周期平均在12个月左右，而2011年新接订单情况是从3-4季度开始出现同比增幅的下降。
　　订单数量较为平淡，但有结构性亮点：我们估算公司2012年1-9月份新接订单为55-56亿元，其中3季度单季为15-16个亿。订单的结构没有大的变化，石化:冶金仍大致为1:1，但值得注意的是石化2部（煤化工）、3部（天然气+石油炼化）占比有提升，其中煤化工占比从2011年的15%-上升到今年的20%左右。
　　气体业务进展情况：徐州东南项目、唐山松汀项目目前已经在试运行，并开始贡献收入（但是没有达到照付不议的收费量）；陕化渭南项目目前也已经在试运行，但是预计年内不会进入收费阶段；河南晋开项目预计年底投运；石家庄金石项目预计明年投运。
　　我们粗略估算明年公司气体业务收入有望达到6-8亿元。
　　盈利预测与投资建议
    我们维持2012-2014年EPS为0.633、0.782、0.942元的预测，目前股价对应2012-2014年P/E分别为13.5X、10.9X、9.1X。
　　建议投资者防御性持有：由于前3季度平淡的接单情况，我们认为2013年公司业绩增速下降概率较大，但利润绝对值下降风险有限。公司目前的估值水平已处于低位，考虑到充沛的在手订单和现金，已具有一定安全边际，未来煤化工、天然气、气体项目等领域有望成为潜在超预期因素。但需要指出的是，传统市场（冶金、传统化工等）需求增速的下降，仍是中短期压制陕鼓动力成长速度、乃至股价表现的重要因素。
　　风险：宏观经济与信贷政策、冶金/石化/煤化工等产业政策。