预计全年发电业绩符合预期。公司前三季度净利润4819万元，同比增长38%。三季度单季净利润2280万元，同比增长72%。前三季度EPS 0.15元，第三季度实现EPS 0.07元。假设公司四季度余热电站盈利状况等同三季度，公司全年发电业务净利润7100万元。若获得增值税退税或者韶峰项目回售收入，全年盈利将达到我们预期水平。
　　财务包袱渐轻。公司第三季度末长期借款余额1.10亿元，较年初2.65亿元减少1.55亿元。相应的，一至三季度财务费用分别为1261万、796万、201万元，呈现逐季递减的趋势。我们认为公司募集资金到位后能够将全年财务费用控制在合理水平。
　　涉足EPC项目，扩大收入来源。公司三季度末存货金额595万元，预收账款2407万元，相比年初大幅增加。公司披露主要是EPC设备的到货与EPC预收款项。我们认为公司拓展EPC余热发电业务，能够扩大收入来源，起到短期内增收的效果。
　　应收票据增多，现金流略受影响。公司三季度末应收票据4088万元，较年初增加1139%，三季度单季增加1996万元。我们认为这是合作企业现金流紧张状况传导的结果。公司第三季度经营性现金流量净额为－13万元。我们认为通过向设备供应商等背书银行承兑汇票的方式，公司能够有效的消化应收票据。
　　盈利预测与估值。我们维持之前的预测，预计公司2012－2014年净利润分别为0.89、1.24、1.67亿元，对应EPS 0.28、0.39、0.52元，动态PE 34、24、18倍，维持“谨慎增持”评级，目标价10元。