事件：
　　公司10月24日公布2012年3季报，公司1-9月营收3.96亿元，同比下滑1.70%；营业利润5448万，同比下滑17.71%；归属于上市公司净利润4524万元，同比下滑11.58%。其中第3季度营收1.39亿元，同比增长6.68%，环比下滑5.67%；营业利润1633万，同比下滑12.13%，环比下滑31.66%；归属于上市公司净利润1396万元，同比下滑0.14%，环比下滑26.16%。1-9月EPS=0.22元，3季度EPS=0.06元。
　　点评：
　　主要财务指标：公司第3季度营收1.39亿元，同比增长6.68%，环比下滑5.67%。毛利率31.67%，同比下滑0.07个百分点，季度环比下滑2.12个百分点。3季度三项费用率19.31%，同比上升2.08个百分点，环比上升3.37个百分点。存货周转天数90天，较2季度79天有所上升。
　　营收同比基本持平：公司产能在今年7月搬厂后得到大幅提升，其中SMD产品产能从老厂约250～260KK/月提升至目前的近500KK/月，产能基本翻番。但公司1-9月营收近4亿元，同比基本持平。这既包含了LED产品价格下降较快的行业性因素，也包括一些公司的个体因素。包括：1.产品结构的调整：公司逐步淡出Lamp市场，Lamp产品转型红外线，Lamp产品营收同比下降；2.照明应用出口下滑：子公司莱帝亚过去以出口市场为主，今年受海外经济形势不佳影响，客户降低库存，采购相应减少，同时国内渠道铺设刚刚起步，反映到销售还需时间；3.搬厂影响：公司7月初搬至新厂，搬厂期间受到天气影响及内部调整，使得7月初一段时间出货不够顺畅，我们判断3季度营收环比有所下滑与此关联较大。
　　毛利率呈现稳定下滑趋势：公司1-9月综合毛利率32.82%，同比下滑1.06个百分点，3季度毛利率31.67%，同比下滑0.07个百分点，季度环比下滑2.12个百分点，毛利率呈现稳定下滑的趋势。我们在此前的行业深度报告中判断未来LED封装行业毛利率会保持平稳下降的趋势，但不会出现大幅度的波动，也与LED封装行业本身成本加成的定价模式有关，毛利率水平本身波动性小于芯片。公司综合毛利率水平仍要高于行业平均，源于公司产品定位偏中高端，同时高毛利率的汽车信号/照明产品占比较高。
　　费用率有所上升主要源自销售费用提升：公司1-9月三项费用7177万，费用率18.13%，同比上升1.29个百分点，3季度三项费用率19.31%，同比上升2.08个百分点，环比上升3.37个百分点。主要源自销售费用和管理费用的上升，而财务费用体现为利息收入。公司在今年积极进入内销LED照明市场，开始在国内铺设照明渠道，目前深圳莱帝亚已在国内十几个省市，开设了几十家专卖店，在工厂旁边也开了一间LED照明形象店，前期渠道费用的增长较为明显，但营收和利润的增长还需要逐步体现.盈利预测及投资评级：受海外需求放缓、产品结构调整、产品价格下滑、渠道费用增长等因素影响，公司业绩增速出现放缓，但公司在搬厂后产能准备充分，汽车信号/照明业务继续保持高成长性且进入前大灯等高门槛领域，并有望在广东省公共LED照明工程项目招标中取得突破，因此为了业绩恢复成长性仍值得期待。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.30元，0.38元和0.48元的盈利预测，维持公司“增持”投资评级。
　　风险提示：液晶显示行业下游需求出现剧烈变化；公司产能释放低于预期，新产品良率提升、毛利率水平提升低于预期；公司在移动终端领域新客户、新业务扩展低于预期；未能有效拓展内资客户等。