公司公布三季报：1-9月实现营业收入83.9亿元，归属上市公司股东净利润12.98亿元，同比分别增长37.6%和35.8%，实现EPS0.70元。其中，三季度营业收入和归属上市公司股东净利润分别为28.52亿元、4.69亿元，同比增长35%和34%，销售毛利率为38%，较上半年略升3个百分点。同时公司在公告中预计2012年全年净利润同比变劢幅度为30%-50%。
　　销售进度超时间点进度，同比增长40%。根据销售商品现金流测算，公司第三季度实现销售额约49.8亿元，同比增长40%。1-9月共实现销售108亿元，同比增长34%，测算认购口径签约接近120亿元，若按全年150亿元销售目标测算销售完成度领先时间进度，这主要得益于公司推盘充足以及维持较高去化率水平（我们测算三季度新推130万平米，货值约68亿元）。四季度公司货量依然充足，预计新增推盘面积70万平方米，货值40亿元左右。
　　买地意愿增强，加速土地储备。随现金流好转，公司买地意愿增强，三季度共获取权益建面235万平方米，环比二季度增长293%，权益土地金额28亿元，楼面地价1170元/平方米，较2011年土地成本提高12%。1-9月公司共获取权益建面348万平方米，同比增长110%，权益土地金额46亿元，同比170%，楼面地价1330元/平方米，新增权益土地建面已较2011年翻倍。
　　业绩保障度提升，度过偿债压力高峰。截止9月末，公司账面预收款为118亿元，较6月末提高22亿元，业绩保障度进一步提升。截止9月末，公司账面现金为22.7亿元，覆盖一年内到期癿长短期账务比例为45%，较半年度提高11个百分点，公司全年偿债高峰为3、6、9月及2013年1月，因此四季度公司资金压力向好趋势未改。
　　期末剔除预收款后，资产负债率为62%，较半年末提高2个百分比。
　　维持盈利预测。维持2012-2014年EPS1.11和1.52、1.98元癿盈利预测（摊薄后），对应PE为8.9x，6.5x和5.0x。维持增持评级。
　　风险提示：若房价大幅上升，则调控有收紧风险。