净利润增速超预期。公司前3季营收21.92亿，同比增长50%；其中3季单季营收8.96亿，同比增长58%，环比增长12%。前3季净利3.78亿，同比增长85%；其中3季单季净利1.52亿，同比增长103%。超出我们之前预期。
　　前端产品营收快速增长。营收快速增长主要源于前端出货拉动。8月份，前端出货量已与后端大致相当；9月份，前端出货量已超过后端。
　　我们之前预估公司前后端产品营收规模之比可能在1-2年时间内达到1：1的比率。目前来看，这一时间进程有可能缩短。
　　收益质量有所改善。公司在保持营收快速增长同时，其现金流、应收帐款、存货状况也得到了同步改善。
　　向安防解决方案提供商转变为未来业绩快速增长提供动力。11年以来，公司陆续推出了第三代平安城市等高清解决方案，并于近期获得了工行等国内标杆级金融机构的大额订单，显示公司产品已初步具备与国际顶级品牌竞争的能力，同时也反映了进口替代对于公司业务成长的推动。从产品结构来看，前端产品持续放量将成为公司快速增长的重要重力。而技术的快速叠代更新将有助于强化公司品牌能力与可持续增长能力。
　　继续上调公司业绩预期。我们预计公司2012-2014年营收分别为33.65亿、49.19亿、68.67亿；净利润分别为6.46亿、10.03亿、14.49亿；对应EPS分别为1.16元、1.80元、2.60元。继中期上调公司业绩增速，由年初50%上调至60%之后，本次继续上调至70%。我们看好安防产业，看好公司更快成长能力，继续将其列为可持续推荐首选。